投资者如今将目光投向亚洲飞机租赁的资产证券化市场。
过去数十年以来,资产证券化(ABS)在欧洲和北美洲的航空业十分常见。近期,TMF Group与《航空金融》(Airfinance Journal)携手举办“飞机租赁证券化”网络研讨会。行业专家在研讨会上表示,虽然资产证券化市场在亚洲仍相对不发达和尚未开发,但也开始变得有吸引力。
推动此增长的主要动力包括:投资者规模不断扩大,资产证券化在各种飞机和设备融资空间更大,以及资产证券化的可交易资产兴起。
投资者兴趣渐增
投资者对亚洲资产证券化的兴趣可以追溯至2015年,当时中银航空租赁(BOC Aviation)是首个飞机资产证券化的发行人。这也是该区域飞机租赁行业的首个证券化交易。此后,不断增长的交易数目引起广大投资者对对冲基金、私募股权、资产经理、家族办公室和主权财富基金的需求。
来自航运业的跨界投资者也冀望从资产证券化受益,在过去40年,他们主要是被可靠的供应、较低的波动性和持续增长等优势所吸引。渣打银行资本市场飞机租赁主管Weili Chen预计,该势头还会持续下去。
他说:“(飞机租赁行业的增长)一直很稳定,大概是国内生产总值增长率的两倍,接下来的20至30年也应该不会偏离此增长轨道。除了流动性高、以美元为基础,这类型资产还具备许多吸引力。”
Weili Chen续称,随着租赁和交易这类基本抵押品的简易度提升,这导致资产证券化更受欢迎。航空工作组(AWG)所做出的努力也让所有权转让变得更容易。
航空工作组财务主管Eric Blau表示,对于机构投资者而言,资产证券化长期稳定的现金流具备一定的价值,因为这类抵押品的流动性高,而且可在全球转移。Blau指出,资产证券化市场能满足多种策略目的,包括组合管理。
“我们将自己视为资产经理和飞机租赁人,因此你也可以利用资产证券化市场管理飞机组合,通过更广泛的投资者规模分担组合内的风险,同时维持相同的客户关系。” Blau续称:“你可以利用资产证券化市场去管理集中度、世界不同地区的曝光率和不同的飞机类型。如此一来,你可以持续扩大自己以及替第三方管理的投资组合。”
资产证券化趋势
普华永道航空业务服务首席顾问Johnny Lau表示,近年来,日本、中国、韩国和新加坡的机构投资者提出许多询问,展现出他们对购买航空债券和股权产品的兴趣,他们无需成立租赁公司或聘请专业团队。
“如果有优秀的计划和发行人,那我们就能够在这些国家找到新的投资者来源。”他强调,特别是那些现金丰厚的中国企业。
“他们需要投资在某些地方,惟他们受到一些十分严格的境外投资条例限制。同时,飞机看似是他们获准投资的物品之一,政府也乐于批准这类投资。我相信,如果我们可以在中国进行(国内资产证券化交易),这将会是个非常成功的交易。”
美邦律师事务所纽约办事处伙伴Drew Fine表示,一般上,美国的飞机资产证券化市场每年会有三至四项资产证券化交易。该市场在过去几年十分活跃,2019年的表现有望继续这个趋势。
他也透露,市场已经改变:曾经,大部分的资产证券化是由流动性很高、相对年轻的波音和空中巴士飞机所组成,平均组合可能已经有五年了。
“这情况已经进化——我们处理过的交易包括飞机引擎、货机、许多中龄的飞机交易、区域飞机、涡轮螺桨飞机、金融租赁、甚至飞机担保贷款。”Fine说:“基本上,只要我们能找到可靠的现金流,我们就会结合成一个资产证券化产品。”
他说,其中一个不断增长的趋势是:较大的租赁公司利用资产证券化去售卖投资组合的债券和股权,同时继续租赁飞机和保持拥有权股份。Fine表示,另一个直接促成亚洲区域的演变是第三方股权的来源。可交易股权的兴起允许资产证券化股权的股票在500万至1000万美元的范围内售卖,成功摆脱该行业对单一大型私募股权投资者的依赖,转移至多元化的投资者规模。
“目前已完成了六项可交易股权交易,还有很多接踵而来。”
其中一个值得关注的地区是有两项资产证券化交易的韩国,这些股权来自当地市场,并分批售卖给10至15名为一组的数组高级投资者。
“我们很快会看见资产证券化结合日本租赁市场,这也将会是一个非常受欢迎的市场。”
评级机构如何评估资产证券化组合
美邦律师事务所纽约办事处伙伴Drew Fine表示,投资者应该和评级机构一样,在评估资产证券化组合时留意相同的地方,分别是:
- 承租人、国家和区域的多元化
- 一个航空公司不能占组合的10至15%以上
- 至少15架流动性高的飞机型号——最受欢迎的飞机型号在必要时可以重新营销
- 经验丰富的服务商
- 拥有良好收回记录的飞机租赁国家
网络研讨会主持人TMF英国和爱尔兰办事处董事经理Kevin Butler总结道:“中国飞机租赁市场显然将持续充满机遇和保持增长,而资产证券化在提供多元化融资方面也将越来越重要。可以肯定的是,中国和整个亚太区在未来20年将主导航空旅游的需求,而投资者必须想尽办法在这稳定增长的市场中分得一杯羹。”
TMF Group
证券化可以吸引那些注重代理服务、投资者报告、现金管理和财务报告相关价值透明度的投资者。
TMF Group在全球超过80个司法管辖区设有办事处,自1980年代出现抵押贷款产品后,我们就为证券化市场服务。
我们在所有主要的飞机租赁枢纽设有独立和跨司法管辖区的办事处,为您提供优质的航空金融服务。同时,我们也能参与整个过程,包括协助客户成立组合、扩建投资组合和最后完成证券化。
欢迎联系我们,了解更多关于此庞大市场的商机,让我们协助您应对挑战,并在这蓬勃、增长迅速的飞机租赁市场中把握机遇。
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