疫情危机下押注飞机租赁行业，如何避免业绩遭遇“滑铁卢”

TMF Group航空金融业务专家Kevin Butler先生早前发布了《飞机租赁——新手投资入门指南》，同时也通过视频影片探讨了该领域的发展趋势。

新型冠状病毒危机肆虐全球，导致航空领域陷入动荡，当务之急是降低您所持有的航空金融投资组合的风险，同时密切关注您的资产。在本篇文章中，Butler先生和航空金融领域专家将就飞机租赁行业的发展，以及如何应对和克服市场正面临的挑战进行探讨与分享。

Butler先生表示，飞机租赁领域市场正在显著增长。目前，航空公司有约一半的飞机都是通过租赁引进，这一比例相较30年前增加了10%至15%。展望未来20年，该领域预计将需要超过5万亿美元的总资本才足以支撑此增长。

飞机租赁市场形势多变，投资者往往忽视了少数专门投资飞机租赁的企业。然而，这种情况正有所改变，因为稳定的租赁收入正逐步吸引投资者的眼球。一般而言，信誉良好的航空巨头会按期支付飞机的租赁费用，这也会体现在优秀的股息回报表现上。

竞争正在加剧

今年年初，《航空金融杂志》在都柏林举办了一场座谈会。AMCK Aviation的首席执行官Paul Sheridan在出席座谈会时强调，飞机租赁市场的竞争正日益激烈。Sheridan 表示：“在过去几年中，无论是老旧飞机、新飞机、售后回租市场或是飞机配售，市场竞争无处不在。随着资金不断涌入，人们将其视为一个赚钱的生意和投资的好选项。”

但Butler先生提醒道，对于有天份但经验不足的投资者而言，若没有专业人士从旁协助，投资飞机租赁并不是一个好的投资选择。飞机租赁是个技术含量很高的行业，当中涉及该领域特有的法律和财务复杂性以及特殊的资产风险。

航空经济充满不稳定性，并对全球不稳定因素，如油价、全球贸易表现和国际局势十分敏感。此外，二手价值或残值也被视为是该领域最大的未知数。飞机在二手市场的贬值速度决定了整体的投资回报，但风险往往不易控制和难以预测。

因此，积极主动的资产管理便十分重要。管理人必须具备丰富的经验和领域专业知识。投资者需要密切关注二手市场的情况，并从中评估机会和准备替代方案。明智的做法是跟踪航空公司的偏好趋势。即使飞机正在被租赁中，但当前景开始恶化时，投资者仍需做好转手交易的准备。

资产的未来有限

空客公司宣布将在2021年末全面停产A380双层客机，因此那些专注于投资A380双层客机的公司需要逐步将它们从组合中淘汰。

随着市场对A380型号客机的需求下降，转售价值也随之骤跌。大部分业内企业相信，这些飞机的价值将仅为原价的40%至50%。投资评论员David Stevenson预测，这些飞机将只能通过低价转租或二手零件转售，而转售价格预计仅为原价的20%至35%。

然而Scope Analysis的Frank Netscher则表示：“那些已被拆解作为二手零件来售卖的A380客机，其价格相较此前的低点已略有回升。在二手市场需求几乎为零，飞机租赁到期且即将退租的情况下，这个拆解飞机转卖二手零件的过程能为投资者提供更多的的回报预期。”

Novus Aviation Capital董事经理Hani Kuzbari反而相信，飞机租赁行业的风险已经降低。“这类资产的流动性较为多样化。与20年前相比，今时今日的飞机交易更为直接、简明。虽然利润会受到压力，但这仍是一桩风险较小的生意。”

Aircastle首席执行官Michael Inglese也指出，飞机租赁的关键在于租赁架构和资产在指定时间内所能创造的现金流。“当您决定投资一个资产时，其实您也是在进行资产押注和信贷押注。您必须了解该资产所能创造的现金流。信贷方面，您则需要考虑什么类型的信贷方案能够承受信誉较差的客户所带来的更大风险。”

飞机租赁这个需要精湛技术、高额且具有高流动性资产的行业，涉及多个司法管辖区的税务和法律风险管理。想要在飞机租赁领域获利，搭建一个在租赁周期内有效、合规且具有可持续性的所有权和租赁架构是至关重要的。设计出来的税务架构将对日后的运营产生深远的法律和财务的影响。而交易架构则必须符合经济实质条件才能获得必要的税赋减免。若没有足够的经济实质因素支撑，则必须使用非贸易架构或根据第110条规定在特殊机制下成立SPV，但这将限制企业无法与特定国家进行交易。