Millones perdidos en acuerdos de escisión, mientras los negociadores exploran nuevas oportunidades de inversión

Un tercio de las escisiones globales no se ajusta al plan, según una investigación de TMF Group

Se espera que aumente el número de escisiones a medida que las empresas busquen reestructurarse debido a la inestabilidad causada por el COVID-19. Las empresas deben hacerlo con precaución, luego de que la investigación reveló que alrededor de una quinta parte de las escisiones pierden millones de dólares por ineficiencias en el proceso.

Si bien el aspecto económico de los acuerdos de escisión puede ser muy atractivo, una encuesta independiente de TMF Group consideró que el 34% de los ejecutivos de firmas de capital privado con experiencia en compras y el 27% de los ejecutivos de empresas mencionaron que sus operaciones transfronterizas más recientes no cumplieron con sus expectativas, un 24% y un 19% respectivamente, debido a los costosos excesos que afectaron significativamente el acuerdo.

Si bien una demora resultó en un costo más elevado, una clara mayoría de las firmas de capital privado (92%) mencionó que agregó un 10% o más del valor original del acuerdo, y un 30%, más del 16%. La cifra para las empresas fue igualmente alta, con un 85% afirmando que aumentó los costos adicionales en un 10% o más, y un 38% en un 16% o más –todas sumas considerables dado que la mayoría de las escisiones estaban valoradas en más de USD 50 millones y otras, en más de mil millones de dólares.

La investigación se produce en un momento en que el mercado ha visto un aumento de tres veces en el volumen anual de spin-offs y carve-outs desde 2016. La aparición del COVID-19 frenará los volúmenes de transacciones en lo inmediato, pero creará situaciones especiales para los compradores con liquidez, ya que las empresas afectadas buscan reestructurar su negocio durante un período de gran incertidumbre.

“Esperamos una reducción significativa en las transacciones en lo inmediato, pero claramente habrá grandes oportunidades para las empresas y las firmas de capital privado con liquidez; estas firmas tendrán un nivel récord de capital sin invertir para fines del año pasado”, explicó Mark Weil, CEO de TMF Group. “Desprenderse de algunas unidades de negocio y otros activos es inevitable, ya que los equipos de administración de todo el mundo buscan simplificar sus negocios y eliminar el riesgo de sus balances, a medida que esta crisis continúa desarrollándose. Pero con la incertidumbre, se produce una menor flexibilidad financiera y, en consecuencia, se genera una presión adicional para aprovechar cualquier oportunidad de escisión".

En términos de aprendizaje de la experiencia, los mayores obstáculos que surgieron de la investigación en términos de lograr el éxito de la escisión transfronteriza son las cuestiones legales y regulatorias, mencionadas por el 52% de las empresas y el 48% de las firmas de capital privado. También mencionaron la desalineación de los modelos operativos, citada por un 43% y un 46%, respectivamente.

Parte de esos desafíos se debió a las complejidades geográficas: separar una empresa de su matriz cuando varias jurisdicciones están involucradas y no tener suficiente experiencia en el mercado local en cada una de ellas. Casi el 60% de los encuestados de empresas dijo que su transacción de escisión más reciente involucró operaciones en cuatro o más países (con un 10% de diez a 19), mientras que el 42% de los encuestados de las firmas de capital privado señaló que su acuerdo más reciente también involucraba una empresa que operaba en cuatro o más países.

Quienes tenían una presencia limitada o nula en cualquier mercado local del objetivo tenían más probabilidades de tener resultados decepcionantes. De hecho, el 38% de los que cumplieron con ese criterio señaló que su escisión más reciente no había logrado en gran medida cumplir con sus objetivos estratégicos generales, y el 38% mencionó que la generación de valor también tomó más tiempo de lo esperado.

Cuando se trata de otros factores de éxito, la investigación indica que es necesario incorporar la experiencia y los recursos adecuados lo antes posible. De los que experimentaron retrasos en la finalización del acuerdo, el 78% de las empresas y el 64% de las firmas de capital privado señalaron que consideran que podrían haber evitado los costos adicionales si hubieran estado mejor preparados.

“Separar una empresa de su casa matriz en varias jurisdicciones para crear una entidad totalmente independiente puede resultar complejo”, añadió Mark Weil. “En algunas regiones, por ejemplo, las empresas pueden llevar adelante seis procesos en paralelo, mientras que en otras regiones cada tarea debe completarse de manera ordenada”.

“Nuestra investigación demuestra el valor de una preparación minuciosa antes de comprometerse con un acuerdo de escisión, y la importancia de tener acceso al conocimiento y la experiencia locales para lograr el éxito. Los excesos en el presupuesto pueden ser algo común, pero se pueden evitar si se cuenta con las personas y los procesos adecuados".

Acerca de TMF Group: TMF Group es el proveedor líder de servicios de apoyo administrativo para las empresas que buscan la expansión comercial internacional. Con unos 7.800 expertos internos, a nivel local en más de 80 ubicaciones, es la única empresa en todo el mundo que proporciona la combinación de servicios fiduciarios, secretariado corporativo, contabilidad e impuestos y RR.HH. y nómina, fundamentales para el éxito de las empresas que invierten, operan y se expanden a múltiples jurisdicciones. Sabemos cómo desbloquear el acceso a algunos de los mercados más atractivos del mundo, sin importar cuán complejos sean, de manera rápida, segura y eficiente. Por eso, más del 60% de las empresas Fortune Global 500 y FTSE 100 y casi la mitad de las 300 principales firmas de capital privado nos eligen. www.tmf-group.com

Acerca de la investigación: a fines de 2019, TMF Group encomendó a Mergermarket que encuestara a 200 ejecutivos de alto nivel en instituciones corporativas y firmas de capital privado con sede en 29 países, con experiencia en transacciones de escisión transfronteriza en los últimos tres años. El objetivo de la encuesta era analizar la fuente de creación y destrucción de valor en estas transacciones, a menudo muy complejas. Los cargos profesionales incluyeron CEO, CFO, Director de Fusiones y Adquisiciones, Jefe de Fusiones y Adquisiciones, Director General y Socio.