Количество самолетов в лизинге резко выросло. Авиакомпании сейчас берут в лизинг почти половину используемых самолетов — по сравнению с 10–15% 30 лет назад. В течение следующих 20 лет ожидается удвоение коммерческого парка, в результате чего добавится 20 000 самолетов. При стоимости коммерческого самолета от 85 до 450 миллионов долларов общий требуемый капитал, несомненно, превысит 5 триллионов долларов.
- Экономика авиакомпаний нестабильна и особенно уязвима перед лицом глобальных неопределенностей, таких как цены на нефть, состояние мировой торговли и международная напряженность.
- Технически сложный, высокомобильный и очень дорогой актив создает множество налоговых и юридических рисков в нескольких юрисдикциях.
- Активное управление активами имеет решающее значение, но требует глубокого, специализированного знания рынка и технологий.
- Также под большим вопросом оказывается стоимость на вторичном рынке, или остаточная стоимость. Скорость падения стоимости самолета на вторичном рынке является фундаментальной для общего дохода от инвестиций, но рисками трудно управлять.
Таким образом, это рынок, на котором новые инвесторы, с ограниченным собственным опытом лизинга самолетов и ограниченной сетью отраслевых связей, часто оказываются в невыгодном положении. И единственный способ уравнять шансы в игре — обратиться за поддержкой к экспертам отрасли.
Надежные договоренности
С самого начала убедитесь, что ваши юридические консультанты — это высококвалифицированные специалисты в авиационной отрасли.
Статус лизинга зависит, прежде всего, не от платежеспособности авиакомпании. Он определяется тем, насколько легко вам вернуть свой актив — будь то по окончании срока лизинга или после наступления неплатежеспособности — и как быстро вы сможете вновь передать его в эксплуатацию.
Поэтому крайне важно, чтобы все юридические документы и соглашения были подготовлены в соответствии со стандартами авиационного рынка, а договоры лизинга содержали стандартные для отрасли условия возврата.
Гибкие структуры
Для создания структур собственности и лизинга, на эффективность, соответствие законодательству и устойчивость которых можно положиться в течение всего срока лизинга, также нужны специалисты в сфере лизинга самолетов.
Возьмем Ирландию. Половина коммерческих самолетов мира эксплуатируется или сдается в лизинг из Ирландии. Решения о налоговой структуре имеют глубокие правовые, налоговые и практические последствия. «Торговые структуры» должны соответствовать критериям экономического смысла, чтобы обеспечить необходимые предварительные налоговые списания. Без достаточного содержания должна использоваться неторговая структура — или SPV, в отношении которой соблюдается режим раздела 110 Закона Ирландии о консолидации налогов 1997 года, — но в результате сделки с определенными странами это будет исключено.
В последние годы стали более распространенными «многопозиционные» налоговые структуры, объединяющие несколько юрисдикций в единое лизинговое соглашение. Например, владелец самолета может находиться в Ирландии, сдавать самолет в сублизинг посреднику LILO (получение / сдача в лизинг) во Франции, который, в свою очередь, может сдавать самолет в лизинг авиакомпании в Индонезии. Каждый финансовый центр добавляет определенную налоговую, бухгалтерскую или нормативную ценность или эффективность, а также дополнительные сложности, связанные с юрисдикцией.
Поскольку основной целью работы ОЭСР по борьбе с «уменьшением налоговой базы и выведением прибыли» (Закон о минимизации налогообложения и выведении прибыли - BEPS) является прекращение неправомерного использования договоров об избежании двойного налогообложения и номинальных бизнес-структур в международном налоговом планировании, Закон о минимизации налогообложения и выведении прибыли является серьезным и все более актуальным риском для структур авиационного лизинга, который требует экспертного управления.
Остаточная стоимость
Остаточная стоимость самолета (стоимость самолета на вторичном рынке) имеет фундаментальное значение для общей доходности портфеля, однако её также крайне сложно прогнозировать и минимизировать связанные с ней риски.
Стоимость самолета на вторичном рынке определяется с учетом бесчисленных факторов: изменения в законодательстве — выбросы, взлетная масса, новые технологии; возраст и история; оставшееся время до завершения сроков обслуживания; изменение предпочтений и отношения авиакомпаний — конфигурация салона, выбор двигателя, восприятие надежности, узкий и широкий фюзеляж и многое другое.
Даже если у вас есть новые договоры лизинга или договоры лизинга с длительным сроком действия, не поддавайтесь искушению бездействовать и подойти к управлению остаточной стоимостью пассивно. Постоянно следите за вторичным рынком с первого дня использования самолета. Оцените конкурирующие возможности и альтернативы. Отслеживайте тенденции в предпочтениях авиакомпаний и (ре)конфигурации самолетов. И будьте готовы к продаже, если перспективы самолета начнут ухудшаться, даже если он все еще находится в лизинге.
Авиационная отрасль строго регулируется из соображений безопасности (что также помогает сохранить ценность самолета), но у авиакомпании, испытывающей финансовые затруднения, может возникнуть соблазн действовать в обход нормативов, заполняя документацию о техническом обслуживании и летной годности. Убедитесь, что у вас всегда есть актуальная информация о состоянии вашего самолета, для чего следует регулярно осматривать его в течение всего срока лизинга.
Выбор портфеля — покупать у производителя или предыдущего владельца?
Успешный выбор самолетов, даже при покупке новых, всегда основывается на глубоком понимании рынков воздушных судов и авиаперевозок. Рассмотрите возможность сосредоточиться на определенном сегменте рынка, чтобы сформировать свое понимание и развить собственную сеть доверенных контактов и поставщиков услуг.
В целом, только два типа портфелей могут предложить инвесторам реальную защиту от того, чтобы оказаться в ситуации с дорогостоящим активом в собственности, который никому не нужен: молодые портфели новой технологии всегда легче вернуть в оборот; старые портфели старой технологии уже имеют крайне низкую остаточную стоимость.
Покупка новых активов
Покупка у производителя позволяет выбрать наиболее популярные самолеты и с самого начала убедиться в том, что соответствующие контракты и лизинг оптимизированы. Необходимо будет незамедлительно провести переговоры по вспомогательным контрактам и документации. Есть ли у вас опытные сотрудники, чтобы сделать это без привлечения сторонних специалистов? Как только эти самолеты станут вашими, любая задержка с их размещением будет означать большие расходы на финансирование и отсутствие дохода от лизинга.
Торги
Большинство новых инвесторов покупают существующие портфели. Это позволяет им быстро задействовать капитал и немедленно получать доход. Важно быть осторожным с остаточной стоимостью на этапе торгов. Предположения о будущей ценности будут влиять на доходность, прогнозируемую вашей моделью ценообразования портфеля, что, в свою очередь, повлияет на ваши торги. Не позволяйте нереалистичным прогнозам об остаточной стоимости подтолкнуть вас к переплате.
Существующие договоры лизинга также означают существующие контракты и условия (требующие наличия специалистов в юридической сфере для правильной оценки рисков) и наличие, по крайней мере, нескольких воздушных судов, которые вы бы для себя не выбрали. Все вышеизложенные пункты, касающиеся рискованного выбора самолета, также применимы при покупке существующего портфеля. Но в этом случае также необходимо задуматься о потенциальном чрезмерном риске, связанном с определенными регионами, рынками, ненадежными юрисдикциями и авиакомпаниями.
Управление техникой
Может возникнуть соблазн рассматривать лизинг воздушного судна исключительно как финансовый вопрос. Успех в лизинге самолетов начинается с того, что постоянно учитываются удивительные машины, лежащие в основе сделки.
Управление техникой заключается в том, чтобы свести к минимуму время, которое самолет простаивает и не приносит прибыли, в то время как вы ищете подходящего нового лизингодателя. Когда договор лизинга заканчивается или прекращается лизингополучателем, любые задержки, независимо от их причины, будут стоить тысячи в день и быстро приведут к потере значительной части доходов.
Даже недавно оформленный лизинг не гарантирует достаточно времени, чтобы подготовиться к тому, что произойдет дальше. Такое предположение может обойтись вам довольно дорого. Всегда есть риск, что у авиакомпании возникнут финансовые затруднения. Всегда есть риск, что авиакомпания попадет в финансовые затруднения. Если они вынуждены вернуть самолет досрочно, вы остаетесь с неработающим активом до тех пор, пока не найдете нового арендатора.
Даже «рутинное» восстановление во владении может быть трудоемким и технически сложным. Специалисты должны будут посетить самолет от вашего имени, где бы он ни приземлился в последний раз. Могут потребоваться технические осмотры, перерегистрация и, возможно, обновление документации о годности к полетам. Для полета «домой» понадобятся разрешения. И всё это необходимо будет проделать до того, как самолет наконец-то вернется в строй. И если авиакомпания уже находится в затруднительном положении в течение некоторого времени, то, возможно, у нее будет соблазн действовать в обход нормативов, проводя техническое обслуживание и оформляя сертификат летной годности, пренебрежение чем может отнять многие месяцы и миллионы долларов (включая упущенную выгоду) на исправление.
Заключение
Рынок лизинга авиаперевозок действительно динамичен, с недавней историей больших и стабильных доходов.
Но это не то место, где неопытные инвесторы, какими бы талантливыми они ни были, будут с большой вероятностью получать прибыль без профессиональной поддержки специалистов. Это высокотехнологичный бизнес, где отраслевые юридические и налоговые сложности сочетаются с некоторыми весьма специфическими (физическими) рисками, связанными с активами. Все это требует глубоких отраслевых знаний и технического опыта для выгодного ведения дел.
Итак, если есть «основное правило» выгодной торговли на рынке лизинга самолетов, то вот оно: не торопитесь, действуйте осторожно и всегда старайтесь создать команду, которая действительно знает эту отрасль.
«ТМФ Груп»
«ТМФ Груп» является одним из ведущих мировых поставщиков услуг по поддержке бизнеса в сфере финансовых вопросов, связанных с авиаперевозками. Наша большая, специализированная команда по финансам в сфере авиаперевозок, представители которой имеются во всех значимых для авиации юрисдикциях, управляет сотнями самолетов, сданных в лизинг по всему миру. Мы работаем с широким кругом лизингодателей самолетов, в том числе с новыми участниками и авторитетными игроками, авиакомпаниями, фондами прямых инвестиций, хедж-фондами и банками. Наши команды по работе с рынками капитала, авиационным финансам и нормативно-правовому регулированию адаптируют свои услуги к конкретным потребностям отрасли, помогая клиентам создавать эффективные структуры, приобретать подходящие активы и успешно вести переговоры об эффективных взаимоотношениях с лизингополучателями.
Авиационные услуги «ТМФ Груп» являются интегрированной частью двухмиллиардной независимой международной компании с 7800 штатными специалистами в более чем 80 странах и регионах Мы предоставляем широкий ряд последовательных, интегрированных, но локально адаптированных услуг в области бухгалтерского учета, налогообложения, управления персоналом, начисления заработной платы, услуг корпоративного секретаря, обеспечения соблюдения нормативных требований, заключения сделок на рынках капиталов и в сфере альтернативных инвестиций. Независимо от того, работаете ли вы в двух или более странах, с небольшой командой или несколькими тысячами сотрудников, мы предлагаем всю необходимую гибкую, скоординированную, критически важную для бизнеса поддержку, которая поможет вам открыть новые возможности, построить сильный бизнес, инвестировать по всему миру и оставаться гибкой, эффективной компанией с хорошей деловой репутацией по всему миру.